费城半导体指数（SOX）正站在技术与基本面的双重十字路口。 SOX当前正测试11,200点附近的关键短期支撑，技术面持续恶化，与此同时，市场对AI需求质量的质疑声也在升温。据The Market Ear分析，若该支撑位失守， 指数将面临直至200日均线的大段真空地带，而后者恰好与更长期的上升趋势线重合。 多重压力之下，市场亦存在潜在的对冲因素：机构持仓已趋于正常化，此前拥挤的"做多半导体、做空Mag 7"交易已基本出清，季节性因素也正转向有利方向。当前局面是否构成新一轮买入机会，抑或更深调整的起点，很大程度上取决于SOX能否守住这一关键支撑。 技术面告急：21日均线下穿50日均线 SOX正在测试11200点附近的重要短期支撑，该水平在7月17日的抛售中曾有效承接。然而，自那次反弹以来，技术图形持续走弱——21日移动平均线已下穿50日移动平均线，形成短期看跌信号。 据LSEG Workspace数据， 若SOX出现决定性收盘跌破11200点，下方将缺乏有效支撑，直至200日均线所在区域。该均线目前与长期上升趋势线高度重合，构成更具决定性意义的技术防线。 与此同时，科技股波动率仍处于高位。VXN与VIX的比值虽已从近期极端水平有所回落，但仍持续发出科技板块压力偏高的信号。 持仓出清与季节性支撑：潜在的反弹基础 尽管技术面承压，市场结构层面出现了若干积极信号。机构持仓已恢复正常，零售投资者参与度较今夏早些时候明显降温。据Vanda数据，此前高度拥挤的"做多半导体、做空Mag 7"交易已基本被清洗，整体持仓结构更为干净。 季节性因素同样值得关注。 历史数据显示，纳斯达克100指数（NDX）在当前时间节点之后往往表现较好，7月通常是逼空行情的活跃月份。 若未来数周零售资金的季节性流入开始回升，科技板块的整体环境有望逐步改善。 AI叙事受质疑：资本循环性引发担忧 基本面层面，投资者对AI需求质量的疑虑正在加剧。据彭博报道， 英伟达最新的融资讨论及战略投资重新点燃了市场对AI建设周期"循环性"的担忧——即资本正在为购买AI硬件的客户提供融资，形成自我循环。 若市场对AI支出周期的信心持续减弱，当前技术支撑位将面临更大压力。 与此同时，Mag 7资本支出与SOX指数之间的短期背离已扩大至异常水平。据彭博及摩根大通数据，这一缺口的持续存在，令市场对半导体需求的可持续性产生更多疑问。此外，超大规模云计算商（Hyperscalers）相对于NDX整体的表现已大幅落后，这一相对走弱幅度已达到历史罕见的极端水平，部分逆向投资者开始关注其潜在的修复空间。 韩国市场：繁荣背后的隐忧 韩国综合股价指数（KOSPI）的强劲上涨正引发市场警惕。据分析师Qwek指出，KOSPI的走势开始与中国2015至2016年A股牛市产生相似之处，杠杆资金与散户热情再度成为主角。据彭博及高盛数据，两者的走势对比令人不安。 值得注意的是，当前行情与彼时存在一个关键差异：本轮上涨拥有更为扎实的盈利基础，存储周期的复苏提供了基本面支撑。然而，历史的相似性仍提示投资者保持审慎。

亚太股市跟随隔夜美股走低。韩国Kospi指数周一亚市盘中跌幅扩大至6%，成为亚太地区跌幅最深的主要股指。日经225指数亦跌超3%。 三星电子跌近6%，SK海力士跌超8%，SK Square跌幅同样超过6%，三者合计对指数拖累最大。小盘股指数Kosdaq跌幅也超过4%。 抛压之大，触发了市场保护机制。韩国交易所当日启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘。与此同时，国内外基金均为净卖出，散户投资者则逆势净买入。 值得注意的是，SK海力士股价已跌破其美国IPO发行价。 导火索：AI烧钱，回报存疑 上周，Alphabet财报引发市场对AI资本支出的担忧，费城半导体指数随后连续三日下跌。周一美股收盘，该指数再度走低，闪迪、AMD和英伟达均位列标普500指数跌幅前列。 科技巨头们正在以数千亿美元的规模押注AI基础设施，但投资者越来越难以看清这些投入何时、以何种方式转化为利润。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda在给客户的报告中写道："这些公司体现了当前市场情绪的核心压力——AI公司过度的资本支出，投资者担心这将侵蚀回报。" E*Trade from Morgan Stanley的Chris Larkin也表示："这是一个充满潜在意外的一周，好坏皆有。地缘政治和油价可能是最大的变数，但即便科技七巨头交出强劲财报，市场也未必会买账，尤其是在AI支出水平持续引发质疑的情况下。" 本周风险密集，财报是关键 市场正面临多重考验叠加的一周。 美联储、日本央行、英国央行均将在本周公布利率决议。与此同时，微软、Meta、苹果、亚马逊将相继发布财报，标普500指数中超过170家公司本周报告业绩。在亚洲，SK海力士和三星也将公布季度业绩。 这些财报的核心看点只有一个：AI投入能否得到验证。 Citadel：美联储或意外加息 在货币政策层面，市场出现了一个值得关注的预判。 据彭博报道，Citadel Securities预计美联储将在本周加息——这将是一个出乎市场预期的举动。该机构宏观策略主管Frank Flight在报告中写道，周三加息25个基点，将强化主席Kevin Warsh在抗通胀上的公信力，同时表明决策者不再依赖提前充分预告每一次政策行动。 目前，交易员对美联储本周加息的概率定价约为三分之一。 美伊谈判，油价延续跌势 地缘政治方面，局势出现阶段性缓和。 特朗普周一表示，美国与伊朗正在进行外交谈判，以结束双方冲突，但同时警告称，若谈判无果，双方将恢复交战。他对记者说："他们想谈判，唯一的原因是我们一直在狠狠打击他们。有很大可能会有结果。如果没有，我们就回去做我们之前做的事。" 据彭博援引知情人士消息，伊朗和阿曼正试图就重启霍尔木兹海峡航运达成协议。 受此影响，油价延续跌势。美国WTI原油跌0.9%至每桶81.89美元，此前全球基准布伦特原油周一录得逾三个月来最大单日跌幅。 其他市场动态 美债收益率方面，10年期美债收益率基本持平于4.64%。美元指数变动不大，欧元报1.1367美元，日元报163.83兑1美元。 加密货币承压，比特币跌1.9%至63703美元，以太坊跌2.8%至1890美元。 黄金现货跌0.38%至每盎司4060美元。

亚太股市跟随隔夜美股走低。韩国Kospi指数周一亚市盘中跌幅扩大至6%，成为亚太地区跌幅最深的主要股指。日经225指数亦跌超3%。 三星电子跌近6%，SK海力士跌超8%，SK Square跌幅同样超过6%，三者合计对指数拖累最大。小盘股指数Kosdaq跌幅也超过4%。 抛压之大，触发了市场保护机制。韩国交易所当日启动SIDECAR机制，暂停KOSPI程序化卖盘。与此同时，国内外基金均为净卖出，散户投资者则逆势净买入。 值得注意的是，SK海力士股价已跌破其美国IPO发行价。 导火索：AI烧钱，回报存疑 上周，Alphabet财报引发市场对AI资本支出的担忧，费城半导体指数随后连续三日下跌。周一美股收盘，该指数再度走低，闪迪、AMD和英伟达均位列标普500指数跌幅前列。 科技巨头们正在以数千亿美元的规模押注AI基础设施，但投资者越来越难以看清这些投入何时、以何种方式转化为利润。 Capital.com高级分析师Kyle Rodda在给客户的报告中写道："这些公司体现了当前市场情绪的核心压力——AI公司过度的资本支出，投资者担心这将侵蚀回报。" E*Trade from Morgan Stanley的Chris Larkin也表示："这是一个充满潜在意外的一周，好坏皆有。地缘政治和油价可能是最大的变数，但即便科技七巨头交出强劲财报，市场也未必会买账，尤其是在AI支出水平持续引发质疑的情况下。" 本周风险密集，财报是关键 市场正面临多重考验叠加的一周。 美联储、日本央行、英国央行均将在本周公布利率决议。与此同时，微软、Meta、苹果、亚马逊将相继发布财报，标普500指数中超过170家公司本周报告业绩。在亚洲，SK海力士和三星也将公布季度业绩。 这些财报的核心看点只有一个：AI投入能否得到验证。 Citadel：美联储或意外加息 在货币政策层面，市场出现了一个值得关注的预判。 据彭博报道，Citadel Securities预计美联储将在本周加息——这将是一个出乎市场预期的举动。该机构宏观策略主管Frank Flight在报告中写道，周三加息25个基点，将强化主席Kevin Warsh在抗通胀上的公信力，同时表明决策者不再依赖提前充分预告每一次政策行动。 目前，交易员对美联储本周加息的概率定价约为三分之一。 美伊谈判，油价延续跌势 地缘政治方面，局势出现阶段性缓和。 特朗普周一表示，美国与伊朗正在进行外交谈判，以结束双方冲突，但同时警告称，若谈判无果，双方将恢复交战。他对记者说："他们想谈判，唯一的原因是我们一直在狠狠打击他们。有很大可能会有结果。如果没有，我们就回去做我们之前做的事。" 据彭博援引知情人士消息，伊朗和阿曼正试图就重启霍尔木兹海峡航运达成协议。 受此影响，油价延续跌势。美国WTI原油跌0.9%至每桶81.89美元，此前全球基准布伦特原油周一录得逾三个月来最大单日跌幅。 其他市场动态 美债收益率方面，10年期美债收益率基本持平于4.64%。美元指数变动不大，欧元报1.1367美元，日元报163.83兑1美元。 加密货币承压，比特币跌1.9%至63703美元，以太坊跌2.8%至1890美元。 黄金现货跌0.38%至每盎司4060美元。

美国最大电网运营商PJM正式发出警告：人工智能热潮正将电网推向临界点，数据中心或将面临强制断电。 据彭博7月28日报道，PJM Interconnection LLC周一致函利益相关方， 宣布最快于2027年中期，未能自行保障足够发电供应的数据中心，将在用电高峰期间被临时切断电网连接 。与此同时，PJM宣布将于今年9月启动一项紧急电力拍卖，以填补2028年6月起约七吉瓦的预测电力缺口——此前本月举行的一次拍卖已因供应不足而宣告失败。 PJM董事会主席Paula Conboy在信中措辞直接： "快速负荷增长、供应收紧与容量成本上升的当前轨迹不可持续。现有消费者不应为那些未能自带或另行采购所需新供应的大型新增负荷承担更高的容量成本。" 这一表态意味着，AI基础设施扩张的电力成本将更多由数据中心运营商自行承担，而非转嫁给普通居民用户。 断电警告机制：补偿换配合 根据PJM的方案，数据中心并非毫无预警地遭遇断电。该计划设计了一套预警机制： 在电网真正进入紧急状态之前，将提前向数据中心发出限电警告，给予运营商一定的响应窗口。 为降低强制断电对数据中心运营商造成的冲击，PJM表示，接受限电的运营商将有望获得相应补偿，以弥补其不便与额外支出。这一安排在一定程度上将数据中心纳入需求响应体系，使其从被动承受者转变为可参与电网调节的主体。 与此同时，PJM还将推进一项双边撮合流程，协助数据中心与发电商直接对接，在市场层面寻求供需匹配。 该机构预测， 到2038年，数据中心对电力的需求将新增约70吉瓦。 本月早些时候，PJM电网需求飙升至168吉瓦，打破了长达二十年的历史纪录——极端高温与新建AI设施的叠加需求共同推高了这一数字。 与此同时，自2022年以来，PJM覆盖区域内已有约15吉瓦的发电容量退役。 需求激增与供应萎缩的双重压力，使电网的资源充裕性承压明显。 PJM在信中表示，"董事会认为这一可靠性威胁需要果断行动。" 为此， PJM宣布将于9月启动所谓"可靠性兜底采购"（Reliability Backstop Procurement）紧急拍卖，目标是为2028年6月起的供电周期补充约七吉瓦缺口。 根据该计划，此次紧急采购的相关成本将由数据中心承担。 此次PJM的系列举措，向市场传递出一个清晰信号： AI驱动的电力需求扩张，其成本将越来越多地由数据中心运营商自行消化，而非由现有用户分摊。 这对在PJM覆盖区域内大规模布局的科技公司而言，意味着电力获取成本与不确定性的双重上升。 PJM是美国规模最大的电网运营商，覆盖范围包括弗吉尼亚州北部的"数据中心走廊"（Data Center Alley）。 政治压力持续，改革呼声高涨 另外，据报道，PJM近期承受的压力不仅来自市场，更来自政界。多位州长、公用事业公司、消费者权益团体乃至白宫均对其提出批评，部分声音甚至呼吁对该电网进行拆分重组。 今年1月，美国总统特朗普与两党州长联合提出一项方案，建议PJM举行一次性电力拍卖，由科技公司通过竞标15年期合同的方式，实际上为新建电厂提供资金支持。 为改善未来需求预测的准确性，PJM还宣布将建立一个新的数据中心注册系统，追踪各数据中心的身份信息及其用电需求，以便更精准地规划电网资源配置。

SMM7月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普涨，仅伦镍和沪镍一同下跌，伦镍跌0.23%，沪镍跌0.44%。伦铜以1.09%的涨幅领涨，伦锌、伦锡一同涨逾0.7%，伦锌涨0.77%，伦锡涨0.72%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.7%，铸造铝主连涨0.37%。 隔夜黑色系方面普跌，不锈钢跌0.82%，热卷、螺纹以及铁矿一同跌超0.3%，热卷跌0.33%，螺纹跌0.36%，铁矿跌0.34%，双焦方面，焦煤跌2.04%，焦炭跌0.65%。 隔夜贵金属方面，隔夜COMEX黄金涨0.19%，COMEX白银跌0.36%。国内方面，沪金跌0.18%，沪银跌0.72%。 截至7月28日6:44分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【 国家统计局：1—6月全国规上工业企业利润增长18.7% 电子相关行业利润高速增长 】 7月27日，国家统计局公布数据显示，上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。营业收入加快增长，带动规模以上工业企业利润同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。从三大门类看，采矿业、制造业利润分别增长33.5%、20.1%，较一季度分别加快17.3个、1.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降4.2%。6月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.1%。上半年，规模以上原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点。从行业看，在铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长4.7个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长67.8%。 》点击查看详情 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.08%报101.53，城堡证券（Citadel Securities）预计，美联储将于本周加息——这一意外举动将强化主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在抗击通胀斗争中的信誉。该机构宏观策略主管弗兰克·弗莱特（Frank Flight）在一份报告中写道，周三加息25个基点将巩固沃什恢复物价稳定的反复承诺，同时表明决策者不再依赖提前为每一项政策举措释放信号。“市场可能再次低估了美联储鹰派转向的程度。”本周加息将“果断终结前瞻指引时代”，同时凸显美联储的独立性。 美国总统特朗普周一在谈及美联储的问题时表示，美联储主席沃什很出色，但他必须处理委员会的问题。他相信沃什会做正确的事，他知道沃什想要什么。而关于利率，特朗普则表示，利率应该更低，美国应拥有全球最低的利率。他还提到，成本正在迅速下降。(金十数据APP) 花旗的交易员押注，美联储本周将维持利率不变，尽管掉期市场认为加息25个基点的概率超过三分之一。 花旗短期利率交易全球主管Akshay Singal表示，该行基于“高确信度”正在接收7月美联储议息会议合约——相应交易头寸将在央行按兵不动的情况下获利。目前，掉期市场预计美联储本周加息25个基点的概率接近40%。此前，中东紧张局势升级引发油价和美国国债收益率剧烈波动，加剧了市场对通胀的担忧。“我们仍坚定预计美联储将按兵不动，”Singal对彭博新闻社表示。他还表示，美联储主席凯文·沃什“已明确表示，他希望市场关注数据，而数据告诉我们，美联储目前还没有必要加息。”Singal表示，沃什反对前瞻性指引的立场也加剧了市场不确定性。“市场目前缺乏明确指引，”Singal表示。“我们预计会展开一场健康而热烈的讨论，但最终将维持利率不变。”（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为63.7%，累计加息25个基点的概率为36.3%。 美联储到9月维持利率不变的概率为18.5%，累计加息25个基点的概率为55.7%，累计加息50个基点的概率为25.8%。(金十数据APP) 其他货币方面： 凯投宏观经济学家Neil Shearing在一份报告中表示，虽然市场反映了对美联储、英国央行和欧洲央行到2027年中期加息略超50个基点的预期，但到明年，政策路径可能会出现分化。他说，如果伊朗战争结束，能源价格将回落，内部经济基本面将成为货币政策的主要驱动力。然而，英国和欧元区的内在通胀压力较弱。美国的情况则有所不同，其财政政策也依然较为宽松。Shearing说，越来越难以证明市场反映的欧洲央行和英国央行紧缩预期是合理的，不过美联储可能在不久后恢复紧缩政策。(金十数据APP) 据知情人士透露，瑞士央行计划将关键利率维持在零水平直至2027年底，随后才可能开始加息。这一观点主要基于当前的通胀预测，并假设不会出现重大的新冲击。他们指出，瑞郎兑欧元汇率近期走软以及瑞士与欧元区之间的利率差，也是影响这一预期的因素。知情人士称，如果经济前景遭遇新的冲击，实施负利率仍是一个备选方案，但他们强调这并非当前预期的基准情境。他们补充道，零利率水平并未对瑞士银行业的利润造成严重损害。瑞士央行在6月份的会议上维持利率不变，预计明年年底前将维持利率不变。(金十数据APP) 宏观方面： 今日，将公布美国至7月11日当周ADP就业人数周度变动、美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国7月谘商会消费者信心指数、美国7月里奇蒙德联储制造业指数等数据。 此外，澳洲联储主席布洛克将发表讲话，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普会晤。 原油方面： 隔夜两市油价一同大幅下挫，美油跌8.29%，布油跌6.9%。此前推动油价持续飙升的中东地缘政治风险出现明显降温迹象。美国总统特朗普确认暂停对伊朗发动新一轮打击，为外交谈判留下窗口，市场迅速削减此前计入油价的“战争溢价”。市场分析认为，本轮暴跌并非源于需求突然恶化，而是此前因霍尔木兹海峡运输风险、美伊军事冲突持续升级而快速累积的风险溢价集中释放。不过，多家机构也提醒，当前局势距离真正缓和仍有相当距离，只要军事行动重新升级，油价仍可能剧烈反弹。（华尔街见闻） 尽管市场情绪明显改善，但分析人士普遍认为，目前还不能断言中东风险已经结束。《华尔街日报》指出，美国暂停军事行动提高了外交解决危机的可能性，也增强了市场对于霍尔木兹海峡航运最终恢复正常的预期。然而，包括红海航运安全、也门胡塞武装袭击、伊朗核问题以及霍尔木兹海峡未来通航情况等关键变量仍未解决，这意味着国际油价未来仍将高度依赖地缘政治消息推动。路透社同样指出，本周市场关注焦点仍将集中在美伊接触是否能够取得实质进展。如果谈判失败、军事行动重新升级，能源市场此前刚刚释放出的风险溢价，可能很快重新回到油价之中。（华尔街见闻） 美国总统特朗普周一表示，自从美军跨境绑架前委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗以来，美国已从委内瑞拉原油销售中收取超过130亿美元。“委内瑞拉给我们带来了130亿美元？我认为还不止这些，”特朗普在前往密歇根州视察通用汽车工厂的空军一号上对记者表示。“我们早已数倍赚回了那场战争的成本。”特朗普声称，这笔资金用于维持委内瑞拉的运转。“我们正在赚很多钱——从委内瑞拉赚了数十亿又数十亿美元。”（英国金融时报）

美国企业设备投资在2025年上半年延续强劲势头，6月核心资本品订单增幅超出市场预期，凸显出人工智能浪潮与国防开支对制造业需求的持续拉动。 据美国商务部周一公布的数据， 6月核心资本品订单（剔除飞机及军事装备）环比增长0.9%，高于经济学家预期的0.7%，5月数据亦上修至增长1.9%。核心资本品出货量同期环比大增1.9%，远超预期的0.6%，进一步印证实际投资活动的强劲。 这一数据对市场的直接意义在于：企业资本支出的韧性为经济景气提供了有力佐证，但特朗普政府新关税政策带来的不确定性，以及中东地区持续的地缘紧张局势，仍是后续投资前景的潜在压制因素。 AI军备竞赛驱动设备需求 本次耐用品报告中，计算机、通信设备及电气设备订单均录得增长，初级金属订单也有所回升。这与科技巨头持续加码AI基础设施的趋势高度吻合。 谷歌、Meta Platforms、微软及亚马逊今年4月相继释放信号，计划在本年度合计投入高达7250亿美元用于AI相关支出。这一规模庞大的资本开支计划，成为拉动企业设备订单的核心动力之一，并有望在未来数月继续支撑整体投资水平。 国防相关支出同样是上半年投资的重要支柱。受全球地缘政治博弈加剧影响，美国国防订单呈现战争驱动式增长，对冲了部分民用投资的波动。 整体耐用品数据略逊于预期 从更宽口径来看，6月所有耐用品订单（涵盖商用飞机与军事装备，指设计使用寿命至少三年的产品）环比仅增长0.3%，明显低于市场预期的1.8%，表明航空及国防以外的部分领域需求相对温和。 核心资本品指标之所以备受投资者关注，正是因为其剔除了飞机等大宗且波动性较高的订单项目，能够更准确地反映企业日常资本投资的趋势。 从这一角度看，6月数据与经上修的5月数据共同描绘出2025年上半年企业投资整体稳健的图景。 关税与地缘风险构成下行隐忧 尽管上半年数据表现亮眼，前景仍面临不容忽视的不确定性。特朗普政府推行的新一轮关税措施，叠加中东地区持续的紧张局势，正在加剧企业的决策顾虑——这不仅可能推升投入品价格，还可能促使部分企业推迟或压缩投资计划。 对投资者而言，当前的关键问题在于：AI驱动的资本支出热潮能否持续抵消贸易政策不确定性带来的负面冲击。商务部后续数据将成为观察这一平衡是否发生倾斜的重要窗口。

2026年行至年中，房地产市场走向备受关注。 习近平总书记强调，“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给”“加快构建房地产发展新模式”。 面对当前我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，按照党中央决策部署，各地区各部门坚持因城施策、精准调控，用足用好政策工具箱，持续调整优化房地产政策，有力支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。 近日，记者深入多地一线调研发现，“稳楼市”政策持续显效，市场信心和预期逐步改善，刚性和改善性住房需求有序释放，房地产市场继续保持稳的态势。 “稳楼市”政策持续显效 市场积极信号进一步增强 走进上海虹口区的一家售楼处，虽是工作日，前来看房的客户仍有20多组。不久前在此认购四房户型的金先生说，他举家搬到上海一年多，受限于外地户口和不足三年社保缴纳记录，一直处于限购状态。 “2月底‘沪七条’出台后，外地户籍一年社保即可获得中心城区购房资格，我们夫妻公积金贷款额度也一举提升了100多万元，月供压力大大缓解。于是，我们果断买房，让两个小孩有好一些的成长环境。”金先生说。 一线城市房地产政策“小步快跑”优化调整，正在持续释放利好。去年底，北京放宽非京籍家庭购房条件；4月底，深圳进一步优化调整住房限购政策和住房公积金贷款政策，广州提高住房公积金贷款额度，支持居民“卖旧买新”，畅通一二手住房置换链条。 北京一家房地产中介企业的商圈经理张楠说，他和团队经历了繁忙的上半年，其门店二手房成交量42套，环比去年下半年增长35.5%，月平均咨询量达到了近千条。“政策调整降低了购房门槛和购房成本，触动了大批客户，交易信心增强，客户决策周期明显缩短。”张楠说。 上半年房地产市场最显著的变化，在于二手房市场的活跃和市场结构的转型。 住房城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，上半年，二手房在新房和二手房交易总量中的占比达到50.4%，首次在全国范围和半年度尺度上超过一半，有18个省（区、市）二手住宅交易面积超过新建商品住宅。 专家表示，分析市场冷暖要看新房和二手房的总供给和总需求。住房城乡建设部网签数据显示，6月份，北京、上海、广州、深圳等4个一线城市和杭州、成都、南京、武汉等12个区域中心城市新房和二手房交易总量同比增长21.7%。同时，全国有207个城市新房和二手房交易总量实现同比正增长。 “上半年，房地产市场继续保持稳的态势。”浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长虞晓芬指出，具有风向标意义的一线城市发挥了稳市场的带动作用，同时，“稳”的态势正从一线城市向二三线城市逐级传导。 贝壳研究院高级分析师陶琦分析，上半年，50个重点城市出台“稳楼市”政策逾110条，其中二季度逾60条，涉及公积金政策优化、发放购房补贴、贷款条件放松等多个方面。限购优化、信贷支持与税费减免等举措协同发力，推动市场预期从观望转向修复，刚性和改善性住房需求有序释放，市场积极信号进一步增强。 多举措促供需更加平衡 “好房子”供给提速 7月23日上午，在位于山东青岛城阳区的一家保障性租赁住房项目现场，近期工作调动到城阳的高先生在线签订合同后，当场拿到了房间电子密码，这套兼顾通勤便利、居住品质、月租仅900元的保障房精准契合他的居住需求。 该项目是山东省首批运用“专项债+再贷款”模式，由收购存量公寓改造而成。专家说，通过收购成熟存量房源改造成保障性租赁住房，有助于精准匹配城区青年安居需求，同时有效消化商品房库存。 “去库存”是打通市场堵点、释放有效供给的重要举措。记者了解到，地方层面存量商品房收购加速落地、规模持续扩大。湖北省7月13日发行首批收购存量商品房用作保障性住房地方政府专项债券项目7个，总规模6.77亿元，项目拟收购房源面积17万平方米。苏州鼓励国有企业、社会资本收购存量商品房用作保障性住房及人才住房、青年公寓、养老公寓等。 “过去房地产快速扩张过程中，累积了从已供土地、在施项目到待售库存等过剩的在途供应。供给端主动发力、积极调整带来了供求关系持续改善的局面，促进房地产市场加快形成新的均衡规模下的供求平衡。”浦湛表示。 从土地端看，2026年上半年，“控量提质”成为全国土地市场的主基调。各地政府将商品住宅去化周期作为供地节奏的“红绿灯”，从而将供地规模与市场实际消化能力精准挂钩。 在“控增量”“去库存”的同时，“优供给”引导住宅新增供给向高品质升级，进一步提升激活需求。 在河北省唐山市，李先生来到位于路北区光明北路与长虹西道交叉口的一处新楼盘看房。“孩子要从县城到市区读初中，我准备为家人选一套高品质住宅。这个楼盘的住宅设计，游泳池、健身房和社区食堂配套，低密规划和‘前庭后院’的布局很符合我们的心意。”李先生说。 “好房子”成为市场新卖点。记者了解到，上半年武汉“好房子”项目去化率超80%，部分项目开盘日光。深圳某项目首开日光，加推去化超九成。 当前，“好房子”建设加快走向具体实施，地方配套政策密集落地。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，“小而美、小而精”项目将成为市场热点，更好满足居民个性化、品质化需求。“从控增量到去库存、再到优供给，三方面举措协同发力，推动房地产市场供需关系持续改善，为市场筑底回稳注入了坚实动力。” 房地产发展模式加速转型 发展重点拓展至存量经营 在内蒙古自治区包头市东河区工业路，建成于1978年的土六栋楼在改造前经鉴定为D级危房。作为包头市首个以居民为主体开展的“原拆原建”自主更新改造项目，今年6月竣工交付，156户居民实现“原地住新楼”。 据记者了解，土六栋楼“原拆原建”后，楼房增配了电梯，小区完善了地下管网，户均建筑面积提高，住户将装修并添置新家电、家具，同时，公共空间重新规划，配套建设商业楼、停车位等基础设施，形成“改造-品质提升-消费激活”的良性闭环。 国家发改委宏观经济研究院研究员刘琳说，住房短缺时期，房地产业发展的重点集中在商品房开发建设销售。随着住房发展进入存量时代，房地产业发展重点从单一的“拿地-建房-卖房”传统链条，向存量更新、社区服务、资产运营等多元方向延伸，对经济增长的拉动向消费端贡献倾斜。 对于房企而言，这意味着必须从“开发商”角色向“运营商”“服务商”深刻转型。这种转型虽面临周期长、回报慢的挑战，但已成为行业高质量发展的必然选择。 日前，国务院批复同意的《扩大消费“十五五”规划》在“促进大宗耐用商品消费”中明确提出“更好满足住房消费需求”“实施房屋品质提升工程”。 清华大学房地产研究中心主任吴璟表示，这一部署深刻反映了存量时代住房与宏观经济关系的重塑。住房相关行业的价值将更多通过“换房”“改房”“管房”来实现。二手房置换直接带动装修、家居、家电等下游消费，城中村、危旧房、老旧小区改造等持续激活存量更新需求，物业服务和住房租赁不断拓展服务消费空间。 房地产市场在调整中呈现出积极变化。受访专家普遍认为，从中长期看，我国房地产行业发展潜力巨大，老旧小区改造、社区养老、物业服务等领域投资空间广阔。下一步，各地应继续坚持因城施策控增量、去库存、优供给，持续巩固供求再平衡的基础，同时持续、多方位促进住房消费潜力释放，推动房地产行业在“十五五”时期实现更健康、更可持续的高质量发展。 本文来源： 新华社

全球领先的衍生品交易市场运营商芝加哥商业交易所集团（CME Group）今日宣布，其全新24小时、每周7天交易机制上线后的首个周末，1盎司黄金期货合约成交量接近1.5万份，名义价值约6000万美元。 CME集团金属业务全球主管兼董事总经理 Jin Hennig 表示： “黄金是一种全球性的避险资产，而全球事件并不会在周末停止。此次上线表明，散户交易者已经准备好并且正在等待一种全天候、受监管且规模适当的产品，以管理其黄金风险敞口。” Robinhood Derivatives 高级董事兼首席运营官 Adam Hickerson 表示： “CME集团的24/7黄金期货让客户能够在一天中的任何时间、一周中的任何一天、来自任何时区交易受监管的期货合约。这为全球最古老的价值储存资产带来了即时、实时的数字化交易渠道。” CME集团提供全球领先的黄金期货基准合约。今年以来，CME集团黄金期货每日平均成交名义价值创纪录地达到1250亿美元。 CME集团于2025年1月推出1盎司黄金期货合约，该合约在2026年上半年日均成交量（ADV）达到8.7万份。 2026年上半年，受贵金属交易活跃推动，CME集团金属业务创下新的纪录，日均成交量达到130万份合约，同比增长55%。 CME股价今年迄今下跌5.3%，周一小幅收涨0.02%。

城堡证券（Citadel Securities）预计，美联储将在本周会议上加息——这一出人意料的举措将提升美联储主席凯文·沃什在抗击通胀方面的信誉。 该公司宏观策略主管弗兰克·弗莱特（Frank Flight）在一份报告中写道，若美联储周三宣布加息25个基点，将强化沃什一再强调的恢复物价稳定承诺，同时也表明政策制定者不再依赖提前向市场释放政策信号。 弗莱特表示： “市场可能再次低估了美联储鹰派转向的程度。本周加息‘将明确终结前瞻指引时代’，同时凸显美联储的独立性。” 利率互换市场显示，交易员目前预计美联储周三加息25个基点的概率约为40%。按照近年来美联储决策前的市场定价标准来看，如此临近议息会议仍存在较大不确定性。交易员则已经完全计价美联储将在9月加息。 弗莱特认为，本周加息相比等到9月采取行动，将产生更大的影响，因为这会改变市场对于美联储应对通胀方式的预期。 他说，除增强央行抗通胀的可信度外，意外加息还将影响企业定价决策以及工人的工资要求，防止通胀进一步固化，从而可能减少未来所需的紧缩幅度。 尽管近期较疲软的就业增长和通胀数据一度降低了市场对7月加息的预期，但弗莱特认为，这些数据不应超过更广泛的证据——当前通胀风险仍然较高，劳动力市场仍保持稳定。 与此同时，中东地缘政治局势依然动荡。由于美国暂停了针对伊朗的每日打击行动，油价周一大幅下跌。不过，尽管近期紧张局势有所缓解，本月油价仍上涨约20%，原因是得到伊朗支持的胡塞武装正在威胁沙特通过红海出口的石油运输。 弗莱特补充称，近期能源价格上涨可能成为推动美联储加息的关键因素。